2019年，全球資產(chǎn)管理行業(yè)在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、政治和技術(shù)環(huán)境中繼續(xù)演進(jìn)，呈現(xiàn)出顯著的變革特征。這一年，行業(yè)整體資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）在波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力、業(yè)務(wù)模式與競(jìng)爭(zhēng)格局正經(jīng)歷深刻重塑。

宏觀環(huán)境與行業(yè)規(guī)模
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、貿(mào)易摩擦持續(xù)以及主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑯?gòu)成了2019年市場(chǎng)的主基調(diào)。在此背景下，全球資產(chǎn)管理規(guī)模在經(jīng)歷了2018年末的市場(chǎng)調(diào)整后逐步恢復(fù)，總體規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。增長(zhǎng)更多地依賴于市場(chǎng)估值（beta）的回升，而非強(qiáng)勁的凈資金流入。被動(dòng)投資策略（尤其是ETF）持續(xù)吸引大量資金，而主動(dòng)管理型基金則普遍面臨資金流出的壓力，費(fèi)用下行趨勢(shì)依舊明顯。

核心趨勢(shì)與驅(qū)動(dòng)力量
1. 被動(dòng)投資的持續(xù)崛起與主動(dòng)管理的價(jià)值重尋：低成本指數(shù)基金和交易所交易基金（ETF）的資金凈流入繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，迫使傳統(tǒng)主動(dòng)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低費(fèi)率并重新定義其價(jià)值主張。純粹的“選股”能力面臨挑戰(zhàn)，將主動(dòng)洞察與特定因子、主題或可持續(xù)投資相結(jié)合的策略受到更多關(guān)注。

1. 技術(shù)賦能的全面深化：人工智能、大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器人流程自動(dòng)化（RPA）從概念驗(yàn)證階段加速邁向規(guī)模化應(yīng)用。技術(shù)不僅用于提升運(yùn)營(yíng)效率和降低后臺(tái)成本，更深入投資決策的各個(gè)環(huán)節(jié)，如另類數(shù)據(jù)挖掘、量化模型構(gòu)建和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。科技投入成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的護(hù)城河。

1. 可持續(xù)發(fā)展（ESG）投資成為主流：投資者，特別是年輕一代和大型機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素的關(guān)注度空前提高。ESG整合從一種差異化策略轉(zhuǎn)變?yōu)樵S多大型資產(chǎn)管理公司的標(biāo)配和核心風(fēng)險(xiǎn)管理工具。相關(guān)主題基金的產(chǎn)品發(fā)行和資金流入在2019年顯著加速。

1. 費(fèi)率壓縮與盈利壓力：行業(yè)整體的管理費(fèi)率持續(xù)下滑，壓縮了傳統(tǒng)收入來源。資產(chǎn)管理公司一方面通過規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)應(yīng)用控制成本，另一方面積極拓展基于業(yè)績(jī)的收費(fèi)模式、解決方案式服務(wù)和另類投資（如私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施）等高附加值領(lǐng)域，以尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

1. 監(jiān)管環(huán)境的演變：全球范圍內(nèi)，監(jiān)管重點(diǎn)持續(xù)聚焦于投資者保護(hù)、產(chǎn)品透明度、費(fèi)用披露以及金融體系的穩(wěn)定性。歐盟的《金融工具市場(chǎng)指令I(lǐng)I》（MiFID II）的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，繼續(xù)推動(dòng)研究付費(fèi)模式的變革和成本透明化。

區(qū)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
北美市場(chǎng)：作為全球最大的資產(chǎn)管理市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)ETF的擴(kuò)張勢(shì)頭最為強(qiáng)勁，行業(yè)整合并購(gòu)活動(dòng)活躍。巨頭公司憑借規(guī)模、品牌和科技優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
歐洲市場(chǎng)：在低利率、嚴(yán)格監(jiān)管和分散的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，歐洲資產(chǎn)管理公司面臨更大的盈利挑戰(zhàn)。跨境整合與并購(gòu)趨勢(shì)明顯，同時(shí)ESG投資在歐洲的普及度和監(jiān)管推動(dòng)力度領(lǐng)先全球。
* 亞太市場(chǎng)：尤其是中國(guó)市場(chǎng)的開放為全球資管機(jī)構(gòu)提供了重要的增長(zhǎng)機(jī)遇。2019年，外資機(jī)構(gòu)加速在中國(guó)設(shè)立控股或獨(dú)資的基金管理公司，以期參與中國(guó)巨大的財(cái)富管理市場(chǎng)。亞太地區(qū)本土機(jī)構(gòu)的實(shí)力也在快速增長(zhǎng)。

挑戰(zhàn)與未來展望
2019年，行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)清晰可見：盈利模式承壓、人才結(jié)構(gòu)需要向科技與數(shù)據(jù)技能轉(zhuǎn)型、滿足投資者日益?zhèn)€性化與綜合化的需求。成功的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將不再是單純的產(chǎn)品提供者，而是需要構(gòu)建集投資專業(yè)能力、科技平臺(tái)、解決方案設(shè)計(jì)與卓越客戶體驗(yàn)于一體的綜合服務(wù)體系。在被動(dòng)化、科技化、可持續(xù)化的大潮中，重新定義主動(dòng)價(jià)值，深化與客戶的伙伴關(guān)系，并靈活應(yīng)對(duì)地緣政治與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，將成為行業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。